再现跌停潮！坠落的煤价：监管政策频发、动力煤腰斩

来 源丨21 世纪经济报道（ID：jjbd21）

作 者丨彭强

编 辑丨张伟贤

图   源丨图虫

煤炭市场近期情绪发生大逆转，8 天内接近腰斩的动力煤期货或仍未见底，煤炭股也迎来新一波跌停潮。

从消息面上来看的话，国家发改委近日连续发放数十条通知公告，联合多部门对煤炭产业的多个环节进行调控与整顿。对于遭受重挫的煤炭市场来说，目前的整体价格仍处于历史罕见的高位，国家发改委或酝酿出台更加严厉的管控措施。

火热煤市全面熄火

在监管政策的强力威慑下，此前 " 虚火过旺 " 的煤炭市场全面熄火。

10 月 28 日下午，郑商所动力煤期货主力合约打开跌停板，跌幅快速收窄至 7%，此后跌幅再度扩大至 11.49%，收盘报 1051.8 元 / 吨。

10 月 27 日晚间，郑商所动力煤主力合约大跌 13%，收报 1033.8 元 / 吨；自 10 月 19 日创下 1982 元 / 吨的历史性高点之后，短短 8 天内动力煤期货暴跌 47.8%，接近腰斩。

同为 " 煤炭三兄弟 " 的焦煤和焦炭主力合约跌幅分别为 11.99% 和 12%，报收 2503 元 / 吨和 3201 元 / 吨，较此前的历史最高点降幅都超过了 1300 元 / 吨。

在股市方面，A 股三大股指低开低走震荡下挫，煤炭板块遭遇重挫领跌 A 股，再现跌停潮。其中，云煤能源（600792.SH）、兰花科创（600123.SH）、兖州煤业（600188.SH）、平煤股份（601666.SH）、晋控煤业（601001.SH）等多支个股纷纷跌停。Wind 数据显示，煤炭指数大跌 6.45% 至 6176.53，近 20 个交易日下挫 21.40%。

作为下半年来涨势最旺的投资领域，煤炭的疯狂涨势在 10 月 19 日之后戛然而止。国家发改委在数天时间内连发二十多条通知，对煤炭市场的多个环节进行调控整理，疯狂的煤炭市场正朝向合理与理性回归。而调控政策仍在密集出台。

10 月 27 日，上海银保监局下发《关于做好煤电行业正常生产和商品市场有序流通金融服务保障经济平稳运行有关事项的通知》，提出保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求，严禁挪用套取信贷资金或绕道理财、信托等方式，违规参与煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品投机炒作、牟取暴利；严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市，影响大宗商品价格，避免脱实向虚、空转套利。

更严厉政策或酝酿出台

10 月 27 日，国家发改委召集中国煤炭工业协会、部分重点煤炭企业等专题探讨对煤炭价格实施干预的具体措施。国家发改委听取了中国煤炭工业协会和部分重点煤炭生产企业关于当前煤炭市场和价格的有关情况，结合前期开展的煤炭生产成本调查，对煤炭价格进行干预的相关措施进行了重点讨论，包括价格干预的范围、方式、价格水平以及实施时间和保障措施等具体问题。

10 月 28 日，国家发改委表示，已经邀请经济、法律方面专家，以及部分煤炭、电力行业协会和企业，专题研究如何界定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的判断标准。

据国家发改委介绍，会议听取了相关行业协会和企业近年来煤炭生产经营情况的汇报，集中讨论了促进煤炭行业与下游电力等产业协调可持续发展应保持的合理价格区间和利润率水平，着重研究了认定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的具体认定标准和方法。

有市场消息称，国家发改委召开的会议进一步明确了动力煤限价的细节，对动力煤坑口价格实行 " 基准价 + 浮动幅度 " 的限价，统一基准价由国家发改委制定，为 440 元 / 吨（含税），最高上浮幅度为 20%，即最高价为 528 元 / 吨。信达期货团队指出，按照这一标准计算，到港煤炭价格将保持在 800-900 元 / 吨左右。

但这一方案尚未得到批复，目前多地煤炭生产企业执行的 5500 大卡动力煤坑口价格仍在千元以上。

除此以外，国家发改委还对煤炭产地存煤场所进行了清理整顿，并与市场监管总局组成 4 个督察组，分别赴晋陕蒙煤炭主产区和秦皇岛港等北方主要下水煤港口，开展煤炭现货市场价格专项督查。

煤炭市场理性回归

现货市场也在同步降温。据 21 世纪经济报道记者了解，秦皇岛港动力煤价格已经自此前的 2500 元 / 吨上方快速下降，目前 5500 大卡动力煤价格已经跌至 2000 元 / 吨以下。

自 9 月底以来，在国家发改委等有关部门的调控下，全国煤炭供需、电厂供煤等均有明显好转。

据国家发改委介绍，10 月 5 日以来，全国统调电厂供煤已经连续 20 日大于耗煤，其中 10 月 19 日以来电厂供煤大于耗煤均超过 100 万吨，10 月 23 日达到 200 万吨。到 10 月 24 日，统调电厂供煤 714 万吨，电厂存煤达到 9569 万吨，比 9 月底增加 1700 万吨，可用 17 天。

国家发改委表示，电厂存煤水平快速提升，电煤安全保障能力也大幅提升；随着煤炭产能进一步释放，大秦线检修完毕，电厂供煤将进一步提升。

但值得注意的是，在当前供需背景下，已经大降的期现货价格，放在往年同期对比，仍处于历史较高的位置。国家发改委能源研究所经济与发展战略研究中心副主任肖建新指出，煤炭价格回落需要一个过程，预计经过 2-3 个月的过渡期，今年底煤炭价格就会显露出大幅回落的趋势。

肖建新表示，前三季度，国内全社会煤炭库存减少了 1 亿多吨；四季度在保障供暖的前提下，发电企业还有着补充库存的需求，随着政策的扎实落实，明年 3 月底前就将实现补库。

中信证券黑色建材研究团队指出，随着保供政策持续推进，主产地新增产能审批约释放 7800 万吨，叠加需求进入淡季，终端被动累计库存加速，煤市前期基本面缺口逐渐弥补，叠加价格政策调控坑口价继续下探，煤价在市场观望情绪蔓延和基本面向好中承受下行压力。预计，政策调控依旧影响市场结构，预期短期内煤价还将呈现震荡偏弱格局。

中国煤炭工业协会预计，今冬明春煤炭供应还将保持增长，煤炭需求比较旺盛，但煤炭市场供需基本面将由偏紧向基本平衡方向发展，煤炭价格也将逐渐向合理区间理性回归。