大金融突然发力！“煤炭、绿电”行情爆发 “资源牛”要回来了？

今日(1月18日)A股三大股指开盘涨跌不一，盘初急挫之后，股指逐步震荡企稳，伴随着大金融护盘，沪指拉升走强，而创业板指却跳水下行，股指出现分化。从盘面上来看，银行、保险、券商这“三兄弟”对市场呵护有加，“煤炭、钢铁、绿电”等资源股飙升，数字经济、白酒、房地产开发等板块也表现突出，局部赚钱效应仍存。

　　申万宏源认为，主基调大概率是“震荡企稳”，且向上运行的空间、概率较之向下更大。操作层面建议在保持仓位待涨的基础上，关注中线型成长品种的低吸机会。行业方面，中线可继续关注国防军工、电子、券商行业，短线可在科技板块(电子、通信、计算机)寻找投资机会。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】煤炭

　　开源证券认为，当前冬季耗煤需求已步入季节峰值阶段，日耗及补库需求或于春节前逐步转弱，当前煤价反弹空间或有限；但从供给端来看，旺季进入尾声后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，叠加印尼煤出口禁令影响，春节后供给存在较大收紧可能。

　　华宝证券提到，预计2022年国内炼焦煤需求减少3%，炼焦煤产量增加约400万吨。海外焦煤供需整体紧平衡，考虑到焦煤进口是调整供给的重要因素，同时炼焦煤对民生影响较小，我们倾向于认为在供给端，蒙古进口增加会一定程度消减从其他区域进口总量，海外进增加总体较谨慎。整体测算，2022年焦煤供需紧张态势有缓解，供需平衡。基于2022年炼焦煤供需整体处于平衡状态。预计mysteel中国炼焦煤价格指数中枢到1500元/吨，新华山西焦煤长协价格指数中枢价格为1200元/吨。

　　中国银河证券表示，长逻辑下，煤炭行业周期波动将减弱，盈利空间稳定长期来看，煤炭供给受限因素仍在，供给增长瓶颈明显，煤企投资新矿井积极性较弱，且经济性较差，新产能建设周期较长及审批手续繁复等因素都制约了煤炭产能的增长，双碳大背景决定了煤炭供给将保持稳定，资源禀赋优异的三西及新疆地区将强者恒强，在此类地区有布局的企业将持续受益于资源集中度提高的过程，同时，煤价稳定对整个行业健康发展至关重要，行业周期性减弱，盈利稳定性增强，煤炭企业近年来现金流状况较佳也为部分煤企向新能源新材料及产业纵深发展奠定了坚实的基础。

　　中短期，煤炭板块投资机会凸显中短期来看，煤炭增产保供政策在煤价实现稳定之后有退出预期，叠加2022年宏观经济六保六稳的任务艰巨，阶段性、区域性的经济刺激政策或将进一步激发上游资源品采购积极性的提升，推升煤炭板块的投资情绪和投资回报率。

　　另外，转型发展成煤企一大亮点动力煤未来面临供需双升格局，实现基本平衡状态；炼焦煤板块未来一段时间或供需双降；焦炭板块或将在供给进一步收缩的基础上实现供需紧平衡状态。煤炭作为基础能源，在能源结构转换过程中仍起到压舱石的作用，不可或缺。煤企丰厚现金流提供坚实基础的前提下，纷纷在巩固主业的基础上，向产业链纵深及新能源新材料方向转型，成为板块未来一大投资亮点。【点击查看研报原文】

    　　【主题二】电力

　　国信证券提到，在2030年“碳达峰”与 2060 年“碳中和”的目标下，能源领域是我国碳减排的主战场，而电网是推动能源转型和实现国家“双碳”战略的枢纽。“十四五”期间电网总投入预计达3万亿元，其中国家电网计划投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型；南网建设将规划投资约 6700 亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程。同时，智能化在电网投资中占比逐渐提升，据《国家电网智能化规划总报告》，在第三阶段，国家电网持续加大输电、变电和配电环节的智能化投资规模。

　　国盛证券认为，随着电力工程产业链政策环境持续完善、金融资源不断聚集，相关龙头有望加快增长，除特高压建设外，其他建议重点关注：1)电源侧：“十四五”风光绿电加快发展，新能源工程业务有望迎来持续高增长，能源大基地强化龙头领先地位。2)配网侧：新能源消纳需求提升及分布式能源建设提速，配网有望成为电网未来投资重点之一(南方电网“十四五”投资规划中配网占约50%比例)。3)储能：根据“十四五”相关规划，相较“十三五”，抽水蓄能累计装机目标为翻倍增长，新型储能装机目标为10倍增长。储能行业有望在“十四五”迎来高速发展。

　　投资建议来看，该机构进一步分析，继续推荐新能电力系统建设核心标的，重点关注和推荐特高压、绿电建设运营央企龙头中国电建、中国能建，持续开拓光伏、储能及用电智能运维的配网EPCO成长龙头苏文电能，企业能效管理系统领军者安科瑞。

　　中泰证券表示，随着新一轮电力体制改革深入推进，电力市场化交易机制逐步完善，市场化交易电量占比持续提升而这将逐步还原电力的商品属性，且实现电价“可升可降”，有助于推动电力企业效益更加稳定。由于煤电燃料成本短期难以显著下降，预计部分用电大省的2022年市场化交易电价仍会较基准价有所上升，这将有利于减缓燃料成本上升对煤电企业带来的压力。此外，绿电试点交易启动，从绿电市场供需情况来看，绿电的“环境价值”溢价或在一定时间内持续存在，增厚新能源运营商收益。【点击查看研报原文】

    　　【主题三】银行

　　华安证券提到，银行股明显反弹，一季度行情开启。展望2022年，宽信用是市场共识的边界，边界之外难以确定宽信用的主体和规模都是不明确的。但是，从结构看，2019年以来的增量信贷结构中，个人非住房贷款占比逐步提升，这是当下自上而下唯一靠谱的逻辑。推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行。

　　另外，万联证券表示，展望一季度，市场悲观预期修复，叠加较强的业绩确定性，预计整个板块或将维持强势。我们上调板块评级至强于大势。中长期看，银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。

　　光大证券提到，历史上1Q银行板块走势较好，1月份银行股相对收益或更优。从近五年银行板块表现看，除2020年受疫情影响呈现异常外，2017-2019年及2021年一季度/1月份银行板块涨幅分别为4.0%/4.5%、-2.1%/12.5%、4.0%/8.2%及11.9%/7.5%。其中，1月份银行板块涨幅排名均位于各行业板块前五，分别跑赢沪深300指数2.1、6.4、1.9、2.8pct，相对收益表现更好。

　　投资建议，该机构进一步分析，①前期受房地产市场冲击较为明显的优质上市银行，股价调整后底部形态较为明显，具有更好的弹性；②持续推荐江浙等地区优质上市银行，这些银行受益于区域经济环境优势，信贷投放延续“量增、价稳”确定性更强。

　　此外，中信证券指出，1月政策利率调降，反映了央行把握年初货币政策窗口期推动稳增长、稳信用、稳预期的政策用意，当前国内经济运行正处于宏观政策加码对冲内生动能走弱的再平衡阶段。对于银行投资而言，降息操作预计短期影响息差预期，中期有益于资产质量的整固，建议拉长时间维度来审视板块的配置价值。

    　　【主题四】券商

　　东吴证券表示，政策频出，看好券商板块长期发展。①近期推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模近年来保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市(2015~2016年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，我们看好券商长期配置价值。

　　湘财证券指出，政策方面，预计今年“稳增长”政策有望持续发力，流动性环境稳中趋松支撑市场成交。全面实行股票发行注册制稳步推进，资本市场持续扩容，行业景气度向好。估值方面，目前券商行业PB估值1.7x，处于近10年PB的40%分位数，板块仍然具备估值修复空间。建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会。

　　中航证券认为，长期来看，证券板块存在多重确定性较强的利好因素：第一、业绩大概率预喜。2021 年年报业绩将相继公布，从三季报和公募基金表现、市场成交量、投行募集资金规模等市场表现情况综合来看，大部分上市券商大概率 2021 年将实现高增长。目前已公布业绩预告的四家券商，均实现较大幅度的业绩增长。

　　第二、“稳增长”主线明确。对于2022年国内经济发展形势，央行、财政部、发改委等多部门将“稳增长”作为重点， 预计未来 “稳增长”政策持续发力。因此我们预计在稳增长政策的支持下，美国加息短期内对我国流动性环境不会产生太大影响。

　　第三、财富管理赛道长坡厚雪，未来仍是行业的重要看点。进入2022年，山西证券、南京证券和光大证券相继过的基金投顾业务展业资格，目前已有 17 家券商基金投顾业务展业。综上所述，我们认为当前利空因素对证券板块长期增长影响有限，所以要不惧短期扰动。【点击查看研报原文】