【国信策略】国际原油价格快速上涨

各行业基本面情况综述

整体来看，1月份上游产业中，石油、钢铁、煤炭为代表的资源品价格多数上升，中游多数行业景气出现分化，下游以房地产为代表的消费端景气度有所好转。从当前各主要行业的基本面情况来看:（1）上游资源品价格多数上涨，WTI原油价格短期内大幅拉升，月均库存量环比小幅下降。动力煤价格小幅下行但焦煤价格大幅上行。钢铁价格整体呈波动上升趋势。有色金属价格多数上行，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。国际农业方面，联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。国内农业鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，（2）中游行业景气涨跌互现，全球半导体销售额同比增速维持高位，亚太地区的销售额同比增速小幅上行，半导体景气度有所上升。（3）下游消费景气度好转，商品房销售面积大幅回升，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，白酒价格上涨创新高。此外，地产投资增速环比持续下滑，家电零售较前一个月基本保持稳定，国内棉花价格涨势趋缓。

细分行业数据跟踪比较

具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注：

一是原油价格短期内大幅拉升。截至2022年2月9日15：00，WTI原油现货价格达到89.16美元/每桶，布油价格报90.56美元/桶，较12月末价格各上涨17%和14.8%。由动力煤与化工品差价来看1月化工行业京欺负多半上升。随着近期房地产政策边际改善，从价格走势来看，地产链上游螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势，截至1月底，螺纹钢期货结算价为4639元，环比1月末上涨了91元，1月平均结算价4609元，环比上涨2.8%，铁矿石期货结算价738元，较上月末上涨了54元，月均价格705元，环比上涨7.6%。

二是中游多数行业景气上行。前期强势上涨的SCFI和BDI指数1月份继续回落，航运行业的景气程度继续下降，其他交运细分子行业景气程度也都较低。但汽车行业中乘用车与商用车景气度有所改善，新能源销量有所下降。半导体景气上行——全球半导体销售额同比增速与亚太地区的销售额同比增速均企稳回升。机械重卡景气全线回升。

三是下游白酒价格持续上涨，商品房销售面积出现回升。根据统计局公布的数据，社会消费品零售总额12月同比增速1.7%，较11月的3.9%小幅回落了2.2个百分点，去年同期增速为4.6%。网上商品零售额同比增速2%，较前一个月下降了5个百分点，12月商品网上销售占社零总额比重有所下降，较前一个月下降7.7个百分点至24.2%。

行业板块市场表现回顾

板块综述

截至2022年1月31日，1月A股市场整体，上证指数大跌7.65%，Wind全A跌9.46%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看，一级行业中房地产、非银金融、银行业、建筑装饰、煤炭的PB均处于低位。家用电器、基础化工、纺织服饰、房地产的ROE领先于其他行业。

行业跟踪

截至2022年1月31日，1月中信风格指数较上月表现不佳，1月申万一级行业行情惨淡，仅银行业上涨。二级行业中、旅游及景区、航空机场、城商行Ⅱ等行业涨幅居前，数字媒体、航空装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ等行业跌幅较大。