期货合约全部跌停，煤炭行情走到头了吗？

1、发改委10分钟连发3篇文章剑指煤价 煤炭期货集体跌停

昨日晚间，发改委一反常态，10分钟内连发3篇关于煤炭价格的文章。

22：07分，发改委发布题为《国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施》的文章，文章指出，发改委将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间。

22:10分发布题为《国家发展改革委组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会》的文章，文章指出，发改委将推出八大举措促进煤电油气运重点企业保供稳价。

22:13分发布题为《国家发展改革委在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货》，文章强调，将严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。

另外，郑商所将动力煤期货合约的涨跌停板幅度调整为10%。

煤炭期货集体跌停！10月19日夜盘，动力煤主力合约大幅低开，震荡后跌8.01％封跌停；此外，动力煤其余合约全部跌停，焦炭、焦煤也纷纷跌停。

【股助手说】

昨晚这个是刷屏了，影响从昨晚期货表现就能看出了。

不要低估监管层的决心，炒作涨价勿忘中国式调控，“研究依法对煤炭价格实行干预措施”、“推出八大举措”、“严厉查处资本恶意炒作动力煤期货”，从这些措辞中可以看出，态度是非常坚决的，

这对涨价逻辑下的以煤炭为代表的周期股无疑是利空，注意风险。

煤炭市场会如何演变，请听专家分解。

动力煤：供需逐步改善，压缩估值泡沫

昨日夜盘，受盘前发改委调控煤炭价格影响，陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨，动力煤期市也随现市出现大幅异动，价格异动的原因主要为政策加码影响下市场预期可能调整，恐高情绪不断释放。

近期动力煤步入消费淡季，电厂日耗高位回落，下游补库较积极，煤价也在高位回调，但同时多数煤矿为保供缩减外销，产地货源持续紧张，坑口价稳中上探，因此政策调控会加速影响市场情绪变化，市场对动力煤持续紧张的基本面缓解预期加速，煤价也在市场情绪和基本面矛盾中呈现高位震荡趋势。

整体来看，节后产能释放步伐加速，内蒙古核增产能9800万吨，山西核增产能5500万吨，短期市场在供应逐渐增加、需求缓慢下滑中逐步改善，缺口也将在不断盈余中缓慢弥补，前期过高的煤炭价格存在泡沫，后期面临合理回归的压力。

但中期来看，由于长达10个月的供需紧张导致的缺口高达1.5亿吨，动力煤社会库存下降到1亿吨以下，因此供需矛盾的彻底缓解需要时间，特别是在冷冬预期持续发酵的背景下，冬季供暖需求仍偏强，保供仍是艰巨的任务。短期内动力煤预计将经历快速挤压泡沫的过程，但在挤压泡沫后，预计后期动力煤将会在保供增产和绝对低库存的双重影响下呈现高位震荡的走势。

风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；经济增长不及预期（下行风险）

双焦：电煤成本推动减弱，双焦政策风险释放

昨日双焦出现跌停，主要是受发改委调控煤炭价格，市场预期走弱的影响。去年下半年以来，我们持续看好双焦，特别是焦煤，主要是基于供给减量大，供需紧张会持续时间较长，目前双焦价格不断刷新历史，站在当前节点，我们相对偏谨慎，总体认为煤焦的供需仍然是偏紧的，但是供需的边际也在变化，一是煤炭的保供增产，力度逐步加强，二是钢材的严格限产还是在持续，双焦的压力也会加大。

9月份下旬以来，双焦大幅上涨，主逻辑为动力煤成本推动，9月份钢厂限产加码后，焦煤、焦炭连续几周累积，焦炭最低跌到3124，焦煤跌到2650左右，期货处于深度贴水的状态，市场预期钢铁限产，需求下降后，现货也将调整，但动力煤挤占配煤资源，特别是国庆后港口动力煤上涨至2200以上，贫煤、瘦煤、气煤转卖动力煤具备性价比，市场担忧冬季补库时，供应还是紧缺，动力煤带动入炉煤成本上涨，所以焦炭现货价格跌不下去，甚至焦化厂开始酝酿提涨，出现了向上修复基差的状态。

目前来看，由于政策是今年价格波动的主导因素，市场化的调节效果，弱于政策引导。而能源安全引起高层注意，保供力度不断加码，鄂尔多斯日产量也恢复到240万吨以上，煤炭缺口最大的时候在过去，这对双焦的成本推动在减弱。

需求端来看，粗钢限产仍在持续，2+26城的采暖季限产要求产量下降30%，由于9月产量低基数，虽然没有产量的减量了，但复产也不及预期，江苏、河北再度限产，叠加采暖季、冬奥会因素，铁水产量将维持低位，这对双焦有压制，若煤炭的紧张缓解后，双焦的压力也会逐步加大。预计短期双焦延续弱势，由于产业链低库存，煤炭供需的彻底改变需要时间，经历情绪释放的大跌后，可能以震荡的形式等待现货及新的政策指引。

10月20日早盘，煤炭概念大跌。截至发稿，冀中能源、山煤国际、山西焦化能10股跌停，整个板块指数重挫8%，位列跌幅榜首位。