华福证券发布煤炭行业报告：动力煤全产业链去库持续 煤价不必悲观

财中社12月5日电华福证券发布煤炭行业报告。截至2024年11月29日，秦港5500K动力末煤平仓价818元/吨，周环比降低6元/吨降幅0.7%。产地价格微跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为84.5%，周环比提升0.3%。本周温度普遍降低，电厂日耗持续上涨，带动煤企，港口及电厂库存去化，尽管当前库存水平较高但800元仍难以跌破；非电方面，甲醇开工率小跌、尿素开工率小涨，仍处于历史同期偏高水平，截至11月28日甲醇开工率为85.3%，周环比下降1.6%，年同比上升4.2%；截至11月27日尿素开工率为83.6%，周环比上升1.8%，年同比上升2.0%。

　　截至11月29日京唐港主焦煤库提价1640元/吨，环比持平，产地价格表现相对平稳。当前处于开工淡季，铁水产量环比微跌，样本钢厂煤焦库存微涨。随着一揽子政策陆续落地，本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小涨。截至11月29日，山西临汾一级冶金焦出厂价1750元/吨，环比持平，螺纹钢现货价格3470元，环比上涨50元/吨涨幅1.5%，焦炭第三轮提降落地，大型焦化开工率微涨，截至11月29日焦化厂产能大于200万吨的开工率为78.4%，周环比升幅达0.8%。

　　前期气温偏高导致库存累积，但去化库存已经开启，煤价整体以稳为主，优先配置资源禀赋好且长协比例高标的，重点关注产销量有改善标的，政策加持下焦煤赔率较高，逢低可积极配置。目前煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下，2024年至今动力煤价仍在800元以上运行，看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强，在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。