供强需弱，动力煤维持震荡运行

近期，动力煤期现价格受供需基本面影响连续承压下行。目前，供强需弱格局凸显，市场情绪较为低迷，下游采购持续观望。

2021年中央经济工作会议中明确，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前。要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。整体来看，宏观氛围偏暖，给予大宗商品价格支撑。

产地方面，核增产能落地后，鄂尔多斯日产量维持高位运行，截至12月9日，动力煤产量为273万吨左右。港口价格持续走低加上终端库存处于历史同期高位水平，煤矿销售一般，晋陕蒙坑口煤价连续承压下行，跌幅在20—50元/吨不等。目前贸易商站台采购情绪低，矿区拉煤车辆明显减少，站台库存相对高位运行。

港口方面，截至12月10日，环渤海8港动力煤库存为2064万吨，同比增加26.7%，港口除近日秦皇岛港部分时间封航外正常调度，锚地船舶数属历史高位。港口市场延续疲软态势，但受前期货源成本较高，叠加大型国企外购价支撑，部分贸易商报价维持坚挺，报价混乱跨度较大。电厂库存高筑情况下，下游采购需求弱，港口实际成交偏少且看跌情绪强。后续市场预期仍偏悲观，动力煤价格将持续下行。

需求方面，煤企保供成效显著，终端维持积极采购。据了解，12月6日，全国统调电煤库存已超过1.6亿吨，创历史新高。12月9日，沿海8省日耗同比减少10.7%，但库存同比增加40.4%，日耗首次高于供煤，库存止涨转跌。煤价正值下跌通道，且电厂库存处于高位，暂缓市场采购，维持长协及保供拉运。

目前煤价处于下跌预期，市场观望情绪升温，叠加港口前期滞留船舶有效疏散、运力供给宽松等原因，运价出现断崖式下跌，其中小型船运价跌幅较深。12月10日后，冷空气再次来袭，电厂日耗季节性上涨，冬季运输受阻，运价跌幅缩小，市场看涨情绪渐起。

进口煤方面，煤炭价格同样承压下行，市场成交偏少。根据海关总署12月7日公布的数据，中国2021年11月进口煤炭3505.2万吨，较去年同期的1167.1万吨增加2338.1万吨，增长200.33%，较10月的2694.3万吨增加810.9万吨，增长30.10%。2021年1—11月，全国共进口煤炭29232.1万吨，同比增长10.6%，增幅较前10月扩大8.7个百分点。

综上所述，宏观经济平稳前提下，供给持续宽松，后续受冷空气影响，需求将有所抬升，但幅度有限。整体上动力煤将维持调整态势。