动力煤：库存累好，冷冬未至

　煤炭产量刷新记录，冷冬还没来，日耗上升不及往年，终端库存已基本累库完成，下游需求环比下降，产地煤价和长协价再次下调，策略上主力合约730元/吨以上可逢高做空，注意政策风险。

　　供给方面：（1）新一期的神华外购煤价格下调幅度进一步扩大至200元/吨。（2）11月全国原煤日产达到1236万吨新高。（3）受山西孝义煤矿事故影响，产地安监及超产预期较强，部分煤矿逐步安排检修适当减产。（4）盘江股份（600395）：力争到2025年原煤产能达到2520万吨以上。（5）10月以来湖北能源（000883）集团煤投公司供应湖北省煤炭较保供前增97%。（6）11月份鄂尔多斯销售煤炭7458万吨，同比增长14%。

　　进口方面:（1）11月中国进口动力煤同比增293.1%，褐煤增长209.6%。（2）2022年印尼煤炭产量有望增至6.64亿吨。（3）本财年澳洲煤炭出口额预计将涨至创纪录水平。(4)俄罗斯耶弗拉兹集团将分拆冶金煤资产。

　　下游方面：（1）11月份，全社会用电量同比增长3.1%；全国火力发电量同比下降2.5%，上月为增长5.2%；（2）11月全国重点钢企粗钢产量5589.74万吨，同比降20.71%（3）陕西创新煤炭产能指标交易方式，成功置换278.9万吨。

　　观点：虽然安全检查短期影响产量，但在供给宽松格局不变的情况下，动力煤的产量下降幅度有限。当前电厂库存高企，其他行业的需求也基本补库完成，冬季过后，下行动力犹存，不过短期仍需关注后续天气情况对短期生产和消费的影响。

　　价格区间震荡

　　动力煤现货平仓价

　　秦皇岛港口的Q5500动力煤平仓价在稳预期下保持不变。

　　动力煤现货市场价

　　近期，在国内动力煤市场上，除进口煤外，其他均跌势不改。

　　中国煤炭资源网最新了解到，由于电厂采购低迷，港口市场成交惨淡，整体价格水平弱势下移；

　　同样受销售不佳影响，产地煤矿出货一般，库存累积，价格承压下行；

　　沿海运价也不例外，仍然在持续下跌。

　　动力煤产地价格

　　近期国家发改委就完善煤炭市场价格形成机制开展专题调研，在12月份例行新闻发布会上，对本次调研的具体情况做了介绍。

　　调研中，与会企业普遍表示，煤炭和煤电产业存在较为稳定的产销关系，从多年市场运行规律看，煤炭价格客观上存在一个合理区间，当煤炭价格在合理区间运行时，煤炭生产、流通、消费能够保持基本平稳，煤、电上下游产业能够实现较好协同发展；

　　希望国家尽快研究出台相关政策，综合采取市场化、法治化措施，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有效联动。

　　内蒙地区最新一期产地煤炭外购煤价格较上一期最高下降195元/吨。

　　动力煤进口煤到岸价

　　在连续两期下跌的基础上，新一期的神华外购煤价格下调幅度进一步扩大至200元/吨。

　　这一举动可以直接说明两个问题，其一是作为保供大户的神华，其供应量有足够的保障，不再需要通过价格优势来增加外购量；

　　其二，产地整体的供应已经回归稳定，至少在短时间内不会再有任何问题。

　　动力煤国际港口价格

　　沿海动力煤运价

　　招商局集团消息，作为长江航运“国家队”，招商局长航集团担负着为沿江沿海各大电厂等民生重点企业提供物流保障的重任。

　　2021年1-10月，长航集团完成煤炭运输4348万吨，同比增长53%，有力保障了沿江沿海重点钢铁、能源企业生产和地方民生所需，发挥了航运央企“主力军”作用。

　　产量续刷新高，疫情扰动进口

　　近期保供政策

　　煤矿事故统计

　　煤炭发运量

　　受张唐铁路检修影响，唐山港（601000）区调入数量减少，但整体来看，北港铁路调进变化不大，维持在210万吨。调出方面，仍然维持在以每日230万吨。

　　动力煤库存

　　港口库存

　　据悉，目前下游电厂库存已近满仓，前期所采购的进口煤已陆续到港，因此，南方购煤热情减退。

　　下游库存

　　沿海八省库存回升至高位，近期受需求增加的影响，开始去库，广州港（601228）库存仍在下降。

　　全国363家铁路直供电厂存煤持续增加，截至12月13日，存煤7195万吨，较9月底增加4213万吨、增长141.3%，平均可耗天数达25.5天，较9月底增长11.5天，存煤可耗天数15天以下的直供电厂全部消除。但从沿海电厂来看，中旬以来库存就不再进一步增加了，反而在缓慢减少。

　　重点煤矿数据

　　动力煤库存

　　动力煤产量

　　国家统计局最新数据显示，2021年11月份，全国原煤产量37084万吨，同比增长4.6%，增幅较上月扩大0.6个百分点。比2019年同期增长6.1%，两年平均增长3.0%。

　　从环比来看，11月份原煤产量较9月份增加1375万吨，增长3.85%，增幅较上月收窄3.03个百分点。日均产量1236万吨，较10月份的1152万吨增加84万吨，3月份以来第五个月环比增加，且为连续第四个月增长。

　　动力煤主产地数据

　　从分省数据来看，11月份原煤产量1000万吨以上的省份依旧是5个，合计生产原煤30943.8万吨，占全国产量的83.44%。包括山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州。

　　环比增量最为明显的仍然是内蒙古，增加375.8万吨，增长4.01%。同比增幅最大的是新疆，增长20.9%。

　　动力煤到港量

　　印尼煤到港量

　　动力煤进口量

　　海关总署公布的最新数据显示，2021年11月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1476.3万吨，同比增加1100.7万吨，增长293.1%；

　　环比增加152.3万吨，增长11.51%。

　　中国进口炼焦煤774.17万吨，同比增长107.99%，环比增长76.59%。

　　动力煤进口来源国

　　据澳大利亚《资源和能源季报》最新展望，2021-2022财年（2021年7月至2022年6月）澳大利亚资源和能源出口额预计将达到创纪录的3790亿澳元，高于上一财年的3100亿澳元。

　　俄罗斯最大的钢铁生产和开采公司之一耶弗拉兹集团（Evraz）已完成分拆冶金煤资产拉斯帕兹卡亚公司（PJSCRaspadskaya，简称RASP）的可行性评估。之后，耶弗拉兹集团将继续专注于钢铁、铁矿石和钒业务，而RASP将专注于生产优质冶金煤。