「科普」动力煤研究框架系列之一：需求研究框架

用四大高耗能行业产量预估全社会用电量与电煤需求。对于电煤需求的预测要把握全社会用电量的发展趋势，通过三次产业用电量现状和影响机制的分析，最终选择以二产为核心预估电力用煤需求，因为第二产业用电占比高且单位生产总值用电量最大。同时，第二产业用电结构中四大高耗能制造业用电占比较高，且与二产中非高耗行业用电相关性高。通过对四大高耗能各行业产量的梳理，发现行业产量对其行业用电量的解释程度很高，因此最终我们用四大高耗能各行业代表品种产量来预估第二产业的用电量，进而完成全社会用电量与电煤的消费预测。

　　用四大高耗能行业产量预估建材、冶金、化工等行业直接用煤。冶金和建材行业动力煤消费主要是生产过程中作燃料用的喷吹煤，通过“工业品种单吨耗煤*生产总量”的逻辑并将粗钢和水泥产量分别与建材、冶金行业直接耗煤量建立定量模型，最小二乘法下粗钢和水泥产量对各自行业耗煤量的拟合优度较高。煤化工品种生产中动力煤是主要原料，同样建立甲醇产量与化工用煤的定量模型，也得到较高的拟合优度。

　　通过电煤和直接用煤预估动力煤总需求：综上我们可通过四大高耗能各行业代表品种产量完成电力间接用煤和其他行业直接用煤的预测，进而预估动力煤的总需求量。

　　以“终端需求自下而上”逻辑与“自上而下”方法预测动力煤需求量较一致。通过“终端需求自下而上”方法预计2022年动力煤总需约求37.2亿吨；“自上而下”方法预测2022年动力煤总需求约为37.4亿吨，两种方法预测需求量较一致。

　　本报告特别感谢化工组胡佳鹏、颜鑫及有色组沈照明等老师在相关行业数据及逻辑上的帮助。

　　正文

　　▌一、动力煤需求结构

　　煤炭在我国具有举足轻重的作用，电力、钢铁为最重要的下游。2020年国内一次性能源消费结构中，煤炭占比58%，虽然比重下降，但煤炭仍然是主要的一次性消费能源。2020年电力耗煤消费占比约60%，叠加钢铁耗煤，其消费占比超过80%，故把握电力和钢铁行业未来趋势，是推演煤炭消费的主逻辑。根据煤炭功能性分类，电力行业主要消耗动力煤，钢铁行业主要消耗炼焦煤。

　　我国动力煤消费集中在电力、冶金、建材和化工行业。我国发电能源构成一直是以动力煤为主，煤化工行业动力煤主要用来作原料生产化工品，建材和冶金行业动力煤主要做供热燃料，电煤消费占比保持较稳定，长期在60%以上。我国动力煤需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，属于典型的需求拉动市场。

　　当前市场普遍采用的动力煤需求数据口径主要分为电力用煤和建材、化工、冶金行业直接用煤，故我们可以通过预估电力需求的趋势，对电力用煤需求进行预估，通过预估建材、化工、黑色、有色行业的产量(核心是判断需求，产量跟随需求)对直接用煤需求进行预估，进而得到动力煤总需求量的预估量。下文我们将分别对电力用煤量和相关行业的直接用煤量的方法论做出说明。

　　▌二、以第二产业为基础，预估电力用煤需求

　　(一)电力需求与经济发展高度相关，第二产业仍是需求基石

　　用电量与经济发展高度相关，但受到经济结构变化的影响。总体来看，电力消费水平与全国经济发展状况高度相关，电力消费水平可以反映经济发展状况，同时经济发展水平直接影响电力的消费情况。但用电量增速与经济发展增速存在差异，主要源于产业结构对用电量及经济增长的贡献不同，产业结构的改变意味着用电结构会产生相应变化，不同产业在经济发展中所占比重的变化会对社会的电力需求和经济总量产生不同影响。

　　从“工业化→工业化后期”近20年的三次产业结构变化主要表现为以第二产业为经济核心逐渐调整到以第三产业为支柱的趋势，第三产业占GDP比重逐步上升，而第二产业比重逐步下降。根据历史数据，工业化时期总用电量增速与二产增速相近，随着三产GDP比重逐渐增加至50%以上，用电量增速受二产和三产发展的综合影响。