钢厂复产预期提振，双焦再度刷新4个月高位；超预期“倒春寒”助推动力煤大涨6％

今日国内期货市场，双焦再度刷新4个月高位，焦煤期货主力合约jm2205终盘收涨5.04％，最高触及2658元/吨；焦炭期货主力合约j2205收涨3.56％，最高升至3398元/吨。

随着冬奥会结束，采暖季最严格时段过去。据了解，河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯单预计复产12座高炉，焦炭日耗增加2万吨/天；承德、秦皇岛、唐山、石家庄地区钢厂均有复产计划，若无其他政策干扰，届时焦炭需求大幅上升，预计河北地区焦炭日耗增加约5万吨左右。另外，唐山市丰润区将于2月21日解除重点时段保障管控措施。钢厂阶段性的加强备货应对复产，提振对焦炭的采购需求。

此外，上周房地产市场迎来政策放松，山东菏泽首套房贷款首付比例从此前的30％降至20％，重庆、江西赣州的不少银行已经将首套房贷首付比例降至20％。同时，国家发改委要求对"十四五”规划确定的重大工程务求尽快开工建设。市场情绪重新好转，一定程度上或刺激钢材复产进程。

金信期货分析表示，当前的供需结构上看，双焦并没有出现明显的过剩或者紧缺，但站在目前需要更多的关注预期的变化。基于终端需求足以支撑当前成材价格、铁矿价格在监管下对钢厂让利、不再进行大规模的限产以及蒙煤通关正常化进度缓慢的条件下，可以有以下可能：

对于焦炭而言，库存集中在焦企且压力不大叠加产业利润分配不均导致焦化普遍亏损的现状决定了冬奥之后限产结束，焦炭供应的复苏要滞后于铁水，高弹性限制了利润空间的同时也意味着焦炭很难出现过度的过剩。因此当前时点看第三轮提降大概率落空，在焦煤成本不动的情况下，焦炭或将给到 2-3 轮的涨幅。

对于焦煤而言，国内煤矿的复产虽然较早但是存在天花板的，在没有新的增量产能出来的情况下国内自身的供应很难再提供更大的边际增量，那么由于进口窗口关闭导致的海运煤、蒙煤资源退出。随着焦炉复产，焦煤的结构性问题或将再度凸显，届时焦煤仍将进一步对焦化利润形成侵蚀，基于此预估焦煤上方的压力在2700上下，即进口有利足以形成补充，焦化有利稳定需求。

供需偏紧源于超预期“倒春寒” 煤价将降至合理区间

动力煤早盘直线拉涨，主力合约j2205收涨于6.13％，最高升至845元/吨。近月2203合约最高升至964元/吨，基本追平秦港Q5500报价。